5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近一年(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢nián)的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qi冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢ú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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