5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

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　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后(hòu)我(wǒ)们(men)预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应(yīng)着人(rén)民币(bì)汇(huì)率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主要(yào)经济体(tǐ)政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国(guó)经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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